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金风科技:风机销售量拐点出现,运营业务稳定发展

发布时间:2019-04-08    研究机构:申万宏源集团

业绩符合申万宏源预期,风机销售量增长明显。报告期内,公司实现营业收入287.31亿元,同比增长14.33%。主要是受益于公司风机销售容量增加,进入运营阶段的风电场容量增加、弃风限电形势好转、发电量较去年同期增加。报告期内实现归属母公司净利润32.17亿元,同比增长5.30%,主要受风机毛利率下滑和研发费用投入增加影响。

高订单保障市占率提升,全球竞争力进一步提升。截至2018年底,公司外部签约订单为12852.35MW,公司中标未签订单5657.6MW,在手外部订单共计18509.95MW,同比增长16.27%。报告期内,公司风力发电机组及零部件销售收入为人民币222.40亿元,同比上升14.37%;2018年实现对外销售容量5861MW,同比上升15.34%,其中2.0MW机组销售容量明显增加,销售容量占比由2017年的59.67%增至74.39%。根据彭博新能源财经统计数据,金风科技(002202)2018年度国内新增装机超过6.7GW(含海上400MW),市场占有率32%,连续八年国内排名第一;2018年全球排名第二。

弃风限电改善,风电场规模稳步提升。随着弃风限电的持续改善,公司风电场投资与开发业务在报告期内取得较好成绩,电力交易量及发电收入持续提升,并网装机容量、储备待建项目实现稳步增长,发电利用小时数超过行业平均水平。报告期内,公司国内新增并网装机容量780.90MW,新增并网权益装机容量721.3MW;在建风电场项目容量2411.6MW,权益容量1540.04MW。2018年国内新增权益核准容量889MW,2018年底国内已核准未开工的权益容量为2012.21MW。机组平均发电利用小时数超过2200小时。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司作为风机制造的领导者,有望继续领跑行业。考虑到配股带来的股本摊薄,预计公司19-20年实现归母净利润40.00、50.00亿元,对应的EPS分别为0.97、1.21元/股,新增2021年盈利预测,预计2021年实现归母净利润60亿元,对应EPS为1.45元/股。当前股价对应19-21年的PE分别为14倍、11倍、9倍,维持“买入”评级。

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